La oferta de 27.000 millones que Northern Star dijo que no
Gold Fields propuso comprar a la mayor minera de oro de Australia. La junta la rechazó por unanimidad y, mientras tanto, el valor de la oferta se encogió solo, porque estaba pagada sobre todo en acciones.
3 min de lecturaEl 14 de septiembre, Northern Star, la mayor minera de oro de Australia, recibió una propuesta no solicitada de la sudafricana Gold Fields. El 28 de septiembre se hizo pública la respuesta: su junta directiva la rechazó por unanimidad.
La oferta era por 38.700 millones de dólares australianos, unos 27.100 millones de dólares estadounidenses. Por cada acción de Northern Star, Gold Fields proponía 0,3125 acciones nuevas suyas más 7,25 dólares australianos en efectivo. Con el precio de cierre del 11 de septiembre, eso equivalía a 27 dólares australianos por acción, una prima del 22%.
Ahí está lo más instructivo del caso. La oferta era sobre todo en acciones, y el efectivo total tenía un tope de 10.400 millones de dólares australianos. Cuando una compra se paga mayormente con acciones del comprador, su valor no es fijo: sube y baja con el precio de esas acciones. Entre el 11 y el 25 de septiembre las acciones de Gold Fields cayeron, y lo que se ofrecía bajó a unos 25,19 dólares australianos por acción. Es decir, la prima se fue encogiendo mientras los accionistas decidían. Tras el rechazo, la acción de Gold Fields volvió a caer; TIKR reportó una baja de 12%.
La junta de Northern Star dijo que la propuesta infravaloraba la compañía y descuidaba sus perspectivas de crecimiento, y la calificó de oportunista. Su presidente, Michael Chaney, señaló además un riesgo concreto: los accionistas pasarían a tener mayoritariamente acciones de Gold Fields, lo que los expondría a un riesgo jurisdiccional bastante mayor.
La lógica del comprador es clara en los números que presentó. La unión crearía el segundo mayor productor de oro del mundo, después de Newmont. Los accionistas de Northern Star tendrían el 33% del grupo, que tendría una segunda cotización en la bolsa australiana. Gold Fields calculó sinergias de entre 4.000 y 5.000 millones de dólares y una producción de unos 4,1 millones de onzas de oro al año.
Y la historia no ha terminado. El consejero delegado de Gold Fields dijo que ve un gran mérito en la combinación, pero que será muy disciplinado en cómo la persiga. Se espera que presente una oferta mejorada, posiblemente con más efectivo, después de una ronda de reuniones con inversionistas a finales de octubre, aunque una fuente indicó que todavía no hay una decisión de subir el precio.
Para quien sigue los negocios, hay tres cosas que mirar: si Gold Fields sube la parte en efectivo, cómo se mueve su acción hasta entonces, y si los accionistas de Northern Star deciden que el riesgo del que habló Chaney es razonable por la prima que reciban.
Fuentes
- Engineering News — Northern Star rechaza oferta de 27.000 millones de dólares de Gold Fields
- Northern Miner — Northern Star rechaza oferta no solicitada de 38.700 millones de dólares australianos
- Miningmx — Gold Fields va por Northern Star en una compra de 27.000 millones
- International Finance — Northern Star rechaza oferta de 27.000 millones de Gold Fields
- TIKR — Gold Fields cae 12% tras el rechazo de su oferta por Northern Star
- Business Day — Gold Fields podría hacer una nueva oferta tras el rechazo